作者：孙立行 刘津

作者单位：上海社会科学院世界经济研究所等

载《复旦学报》2015年第5期

摘要：近年，热钱流入成为国内学术界广泛关注和深入探讨的热点问题。由于关于如何界定热钱，国内学者仍存有争议，因而尚没有形成对热钱规模估算的统一口径与标准方法。常规的热钱估算方法主要分直接法与间接法，但这两种方法还无法有效测算隐藏于贸易项下的热钱规模，而这正是目前热钱进出国内市场的最主要渠道。为此，本文从学理视角，提出了如何估算贸易项下隐藏的热钱规模，并应用此新方法重新测算了2003年至2011年期间净流入我国的热钱规模。研究结果显示，热钱流入的趋势特征与这一时期国内的经济形势变化及资本市场发展基本吻合，具有明显的顺周期性特征，这为加强逆周期的跨境资本流动管理提供了科学依据。

关键词：热钱规模；估算方法；直接法；间接法