作者：于文华 魏宇 康明惠

作者单位：成都理工大学商学院等

载《管理科学学报》2015年第5期

摘要：结合EVT极值理论，构建了4类时变Copula模型，拟合了股指间的动态极值相依系数，并对各类资产组合进行了预期损失ES风险测度。通过Backtesting方法，对比研究了不同时变Copula-EVT-ES模型的风险测度精度。实证结果表明，在市场极端波动状况下，结合EVT极值理论的时变Copula-ES模型能够对资产组合尾部极值风险进行有效测度，并且对于空头头寸的风险测度效果优于其在多头头寸的表现。善于刻画变量间厚尾极值相依关系的时变t Copula-EVT-ES能够取得较好的组合风险测度效果，而对于二元资产组合，在高风险水平上，时变SJC Copula-EVT-ES模型也值得重点关注。

关键词：时变Copula；极值理论；预期损失；Backtesting；测度精度