作者：朱孟楠 张雪鹿

作者单位：厦门大学经济学院

载《国际金融研究》2015年第5期

摘要：本文在汇率决定的微观模型基础上，根据境内外制度因素进行了修正，由此总结了境内外人民币汇率差异的可能原因，并进行了实证检验。结果表明，境内外人民币汇率差异具有自动收敛机制。境内外风险偏好的不同是汇率差异的重要原因，这也是因为两个市场的微观结构不同----境外交易主体多元化而境内外汇交易实际以企业为主，其外汇需求弹性低，导致风险厌恶程度高。境内外人民币汇率波动差异的影响不对称。另外，人民银行干预的解释力度较低，境内外利率差异的影响不明显。本文建议多引入非银行金融机构以多样化境内外汇交易参与者；强化人民币双向波动预期；拓宽境外人民币回流渠道。

关键词：境内外人民币汇率；风险偏好；资本项目开放