作者单位：中国社科院世界经济与政治研究所

载《国际经济评论》2015年第5期

摘要：中国非金融企业债务占GDP之比在过去几年大幅提升，已成为中国经济增长和金融稳定的隐患，它不仅使经济金融体系对外生冲击更为敏感，也显著增加了爆发债务危机的概率。这种提升的背后，是资本产出比的持续上升和企业盈利能力的不断下降。未来这两个因素倘若不能得到有效改善，单凭刺激投资，进而拉动经济增长，是无法遏制企业债对GDP比快速上升势头的，反而会使情况更加恶化。因此，有必要实施一系列提升资本效率、提高企业利润率、降低企业对债务融资依赖的改革措施，推动企业部门平稳去杠杆，以避免中国经济成为非金融企业债务过高的牺牲者。

关键词：非金融企业债；金融稳定；企业去杠杆