作者：田存志 王聪 吴甦

作者单位：暨南大学经济学院

载《金融研究》2015年第5期

摘要：本文基于隐性交易成本和信息非对称程度的视角研究了中国证券市场报价制度的运行绩效。首先以Roll(1984)、Georgeetal.(1991)模型的序列协方差法为基础，推导出指令驱动市场中隐性交易成本和信息非对称程度的联合估计模型；其次，基于联合估计方法，估计出上海股票市场的隐性交易成本和市场的信息非对称程度。实证结果表明，中国证券市场的运行绩效不理想，信息非对称依然严重，隐性交易成本是投资者不可忽略的成本。最后在实证研究的基础上，提出中国证券市场应该建立混合报价制度，并引入做市商制度作为竞价制度的补充。

关键词：运行绩效；隐性交易成本；非对称信息；混合报价制度