市场知情交易概率(VPIN)在股指期货交易规则修改前后的适用性分析(林仁皓)
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作者单位:中国人民大学财政金融学院
载《投资研究》2016年第3期
摘要:2015年9月2日中国金融期货交易所修改了股指期货交易规则,使得股指期货市场成交量大幅缩水,本文研究了在这种特殊背景下,度量知情交易概率的高频指标VPIN预测短期内市场流动性和波动性水平的有效性问题。本文选取沪深300主力合约高频交易数据为样本,通过构建交易规则修改前后的子样本进行实证研究。分析表明,在市场急剧萎缩的环境下,VPIN对短期内流动性和波动性水平的预测能力虽然有较大幅度的下降,但依然保持了部分解释能力,表明了VPIN作为市场波动预警指标的适用性和稳健性。
关键词:知情交易概率;股指期货交易规则修改;流动性;波动性
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