12月15日，我所主办的第55期《金融论坛》如期举行。清华大学经管学院金融系主任宋逢明教授就金融市场均衡与资产定价进行了精彩的演讲。

宋教授指出金融是在时间和风险两个维度上优化配置资源。在市场经济条件下，企业作为商品投入资本市场进行交易，所以，市场对企业的价值评估是金融市场的核心功能之一。金融创新和风险管理是金融发展的核心，公开市场交易的原则之一是透明，尽量减少信息的不对称，这是市场效率的核心问题。金融开放与市场发展必须协调进行，市场发展一方面将增强金融系统转移和消化吸收金融风险的能力，另一方面将增强资产的流动性，是防范金融危机的一项根本措施。市场的超前开放是发生金融危机的基本原因之一，保证健康的“国家资本结构”是金融稳定的重要条件。

谈到无套利均衡分析法的价值时，宋教授指出金融研究的一项核心内容是对金融市场中的某项金融资产进行估值和定价，分析的基本方法是将这项金融资产与市场中其他金融资产组合起来，形成一个在市场均衡时不能产生不承受风险的利润组合，由此测算出该项金融资产在市场均衡时的价值即均衡价格。当市场处于不均衡状态时，价格偏离了由供需关系所决定的价值，由此就出现了套利的机会。而套利力量将会推动市场重建均衡。市场一恢复均衡，套利机会就消失。在市场均衡时无套利机会，这就是无套利均衡分析的依据。无套利均衡分析的思路是非常巧妙的，它抓住了金融市场均衡的最为本质的东西。由一般市场的供需关系所主导的市场价格均衡，一旦价格失衡，就会有许多参与者调整自己的行为来重建市场均衡，但每位市场参与者只对自己的供需状况做有限范围的调整。金融市场的套利则不然，一旦出现套利机会，每一位套利者都会尽可能大的进行套利活动。从理论上讲，只需要少数几位，甚至一位套利者就可以重建市场均衡。因此，无套利均衡比供需均衡所产生的市场推动力要强得多，重建市场均衡的速度也要快得多。金融市场的这种本质特性决定了对它采用的研究方法应当有别于其他的市场。这就是无套利均衡分析方法的主要含义。

我所副所长王国刚主持了今天的论坛，来自院内外30余位学者出席了本期论坛。