本站消息，由我所主办的第102期《金融论坛》于6月28日举行，此次论坛由胡志浩博士以“当代美国货币政策研究”为主题做精彩演讲。

胡志浩博士的演讲主要阐述了美国联邦储备体系的构架、美国货币政策的历史演进、美联储货币政策的背景分析、当代美国货币政策的决策机制、美联储货币政策的操作、当代美国货币政策的特征、美国货币政策的近期展望及对中国货币政策的启示等几个方面的内容。

在演讲中，胡志浩博士指出，1914年以前，美国一直没有真正意义上的中央银行。1905年开始的货币信贷迅速扩张和持续增长的通货膨胀率最终导致了1907年爆发全国性金融危机。中心储备银行（中心储备城市的国民银行）和财政部对于危机都显得束手无策，这次危机促使了美国中央银行体系的形成。经过长达7年的讨价还价，1913年12月23日威尔逊总统签署了《联邦储备法》，联邦储备体系于1914年11月16日开始正式运作。

谈到当代美国货币政策的经济背景时，胡志浩博士认为，从二战以后的美国贸易政策可以主要概括为三大阶段：二战后到70年代以前的自由贸易主义；70到80年代的公平贸易政策；90年代以来的单边主义。从90年代开始，美国的贸易逆差出现持续增加的趋势，且态势十分迅猛。美国贸易项收支占据其经常项目的主要部分，因此，经常项目的收支状况与贸易状况基本上保持一致。另一方面，美国的资本流动情况却与经常项目呈现大体对应的状况。从80年代开始，美国基本上成为了资本净流入国，并且，资本流入的规模与同期的经常项目支出高度相关。这表明，通过国际贸易逆差支付出的美元资金，最终又通过了资本流动的形式流回了美国。

对于美国货币政策，胡志浩博士给予了高度评价，他认为当代美联储的“中性”政策理念充分地反映了科学与艺术的结合。

就中国货币政策而言，胡志浩博士强调，如何借鉴和提升政策驾驭水准，涉及很多具体问题。诸如，经济运行机制是否相同，美国是较为完善的市场经济运行机制，而中国仍然处于市场经济的不断建立和健全阶段；在各自的环境下，产权基础是否相同，微观经济主体的经济运行驱动力是否相同，经济资源是如何被控制的，货币政策的经济杠杆作用是否存在效果上的差异；等等。另外，中美两国在金融市场的广度和深度上都有着十分巨大的差距。中国的利率市场化正在进行，基准利率曲线有待形成，各金融市场之间的通道还有待建立。

本期论坛由我所副所长王国刚教授主持，来自院内外的40余位学者出席了本期论坛，并与演讲者进行了热烈的讨论。(霍冉冉供稿)