由于股价较低往往为举牌创造条件,“野蛮人”的出现某种程度可间接促进上市公司治理水平;不过,对于恶意举牌,坚决反对乃无可置疑。
假期前,格力电器举牌海立股份的消息一度引发市场关注。去年11月底,前海人寿增持格力股份至4.13%时,董明珠曾予以“痛斥”,表达对于“门口野蛮人”的愤怒。此次角色反转,格力电器增持海立股份达5%举牌线,格力回应称“目前没有获取海立股份控制权的计划”,以表“清白”。
事实上,引发关注的原因不仅在于格力险些扮演了其痛斥的“野蛮人”,更与去年以来险资举牌潮的跌宕不无关系。
2015年与2016年堪称险资举牌最疯狂的两年。宝能系旗下前海人寿增持万科股份、格力电器,以及南玻董事会遭到血洗等,背后都与险资举牌有关。在此背景下,保监会叫停了前海人寿的万能险业务,对前海人寿与姚振华进行了处罚。此外,保监会出台《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》,对险企股票投资根据持股份额变化实施差别监管,对险企股票投资涉及上市公司收购的实行事前核准制度。
这样的背景下,今年的险资“理性”了许多。据新京报报道,从年初至8月31日,保险公司共披露了5项举牌公告,其中4项来自中国人寿,1项来自平安人寿。并且,这里的举牌主要是通过参与定增买入股份,相对于二级市场举牌,定增等方式更加柔和,在信披及股权稳定性上则更加有序。
相比2016年15家公司被举牌,险资举牌上市公司情况的下降,表明险资举牌正变得更加理性与谨慎。就险资举牌标的而言,符合财务投资原则、能带来稳定投资收益是险资选择举牌的重要因素之一。险资举牌后,真正成为财务投资者,是今年股市举牌的另一特点。
具体到格力电器,其举牌海立股份客观上属于产业资本对于实业的举牌,这与前海人寿以金融资本举牌格力存在本质区别。格力电器本身是海立股份客户,举牌有助于两者关系更进一步。最重要的是,海立股份作为国内压缩机龙头企业之一,尤其是在新能源车用压缩机占据市场领先地位,格力举牌,意在整合行业资源实现做大做强,这亦是格力方面表态称,如果海立股份控股股东有转让股权计划,格力承诺参与的原因。
其实,作为一个正常的资本市场,我们无需也没有必要排斥“门口野蛮人”。上市公司遭遇“门口野蛮人”,与其股权分散不无关系。而某些上市公司的股权之所以分散,或第一大股东持股比例偏低,则是由于其减持套现的结果,这一点在上海新梅表现得最为明显,也对大股东大肆减持敲响了警钟。
事实上,“门口野蛮人”的出现,与公司治理紊乱有关。公司治理存在问题,上市公司的业绩与发展均会受到影响,最终传导至股价上。股价偏低往往为“门口野蛮人”的切入举牌创造了条件,既有利于其增持股份,又有利于其降低举牌成本。因此,“门口野蛮人”对上市公司的治理水平也能起到一种间接的促进作用。至于那些恶意举牌,或把举牌作为“割韭菜”工具的“门口野蛮人”,坚决反对乃无可置疑。(载《新京报》2017年10月10日)