我国债券市场从1981年国债恢复发行开始起步迄今，其参与主体、发行量、融资工具和市场规模都在不断丰富和完善，而债券市场定价机制不合理一直是困扰债券市场发展的问题，导致一级市场发行困难和二级市场交投不活跃等诸多问题，而定价机制的不完善加剧了利率风险、信用风险和流动性风险，从长期看对债券市场的发展乃至整个金融市场的稳定将产生不利影响。而一级市场发行机制是定价机制的重要环节，一个合理有效的发行价格应反映真实的市场资金供求关系，也会对二级市场起到一个信号作用，而不会因为明显偏离市场收益率水平而造成市场的大幅度波动。而美国全球金融危机由房地产市场波及信贷市场和债券市场，进而席卷整个全球金融市场充分说明完善的定价机制对整个金融市场稳定发展的作用。
应该说，在考虑债务管理目标时，每一个国家政府都面临着侧重点的选择——如何以最低成本满足财政需要，同时还要考虑风险承受度、管理现有债务以及如何建立有深度的、流动性的国债市场。基于各国债务管理者多年的探讨与实践，发展一级市场和二级市场的最佳途径包括：一级市场在运作上具有下述特点：以定期招标为基础的发行策略；基准债券的发行；透明的债务管理框架；一级自营商框架；同时，高效的、流动性的二级市场方面应包括：市场流动性——具有大量的基准债券和回购市场；以一级自营商为基础的做市框架；远期等衍生工具市场；对外国投资者的准入；安全、合理的清算与结算体系；公开、透明的监管框架。上述措施在实现政府融资的基本目标——“最低成本和可接受的风险”和其他目标“促进资本市场发展”等方面仍将发挥重要作用。
从市场需求的角度来看，完整性、流动性、效率是关键，无论对国债还是公司债券市场。完整性意味着投资者可根据意愿对投资工具进行选择，和融资一样对冲风险，这对证券公司对证券有效定价和承销公司债的能力至关重要；流动性意味着参与者可每天或更频繁地对其资产进行估价，并充分管理风险，特别是他们必须能够连续地买卖。由于新兴市场经常缺乏经纪人的竞争，市场分割等因素造成其较低流动性。为了实现流动性的目标，发展功能完善的二级市场是基础，这进一步保证了价格发现的功能并以此作为投资决策的基础。而且，在流动性目标实现的前提下，由于政府可依靠竞争性的货币市场和银行间市场来设置利率水平，确保其于市场资金的供求情况相一致，从而会促进利率市场化的进程；效率意味着市场必须有效保证发行人成本最小化，投资者可在每一选定的风险水平上可以最大化其收益。实践表明，市场分割导致无效率。同样的资产在不同的市场中定价不同，风险和收益之间无法体现正相关的关系。债券的收益必须补偿投资者的机会成本、履约风险和流动性风险。如果债券的收益在不同的客户之间被扭曲，投资者参与债券市场发展的积极性会受到严重影响。
应该说，一个高流动性、功能完善的债券市场，在改善金融市场结构，降低企业融资成本，提供多元化投资渠道方面具有重要作用，如果由于宏观政策的调整或资产泡沫破灭导致银行信贷资产不良率上升而限制银行的放贷能力时，作为银行体系和股票市场之外的一个有效融资渠道，一个高流动性的债券市场能够为企业提供高效率的投融资渠道，有助于减轻信贷紧缩对实体经济的不利影响。
目前在完善定价机制方面，市场化发行一直是政策制订者和市场参与各方一直关注的问题。如何平衡筹资人和投资人的利益目标，是债券能否成功发行的关键，因此，要结合债券具体的风险程度、收益大小，通过市场决定一个能使筹资者和投资者都能接受的条件。而从发行方式的选择上，通常有直接发行、连续发行、承购包销和公募招标四种方式，从世界各国情况看，公募招标发行方式作为一种市场机制，逐渐成为主导趋势。如美国的债券发行多年来是以公募招标为主。
从我国债券的发行方式来看，国债和政策性金融债经过多年的探索和实践已经全部实现了公开招标发行的方式，而短融、中期票据和企业债主要采用由主承销商组团、簿记建档的方式（铁道债发行已经采用公开招标的方式）。无论选择何种发行方式，市场参与各方都应以市场的培育为基本出发点，以建立流动性的、有深度的市场为主要目标，在发行定价中充分考虑到信用风险溢价和流动性风险溢价以及未来利率走势的判断，在以较低成本发行和保障市场流动性之间寻求一个最佳平衡点。市场的规则是由市场参与主体共同维护，如果仅为了实现以最低成本融资的短期目标而忽视了市场的长期培育，那么将背离市场发展的方向，而定价机制不完善将导致流动性的缺失，这也会制约利率市场化的进程以及货币政策传递机制的完善，并为未来债券市场投融资功能和流动性管理功能的发挥埋下隐患。同时，应在适当时机考虑推出通胀指数债券，指数债券的发行一方面与债务管理的总体目标相一致——即以最低成本和可接受风险筹集、管理和偿还债务，同时通胀指数债券收益率曲线也会反映市场对未来真实利率与通货膨胀走势的预期以及和宏观经济的动态风险相关的风险溢价，同时为市场参与者提供真实的收益率参考以及一个可以防范和分散风险的有效工具，无疑会推动市场定价机制的完善。
