作者:钟俊 左志方 王成涛
作者单位:广发银行
载《南方金融》2015年第7期
摘要:当前,商业银行传统的持票生息模式已无法适应票据业务发展的新形势。由于票据业务模式多样化,市场参与者众多,票据业务在利率决定、交易与盈利模式等方面逐渐接近纯资金业务,资金化运作的特点日渐明显。本文研究结果表明:第一,票据价格受信贷因素的影响不明显,票据贴现规模对票据价格无显著影响。第二,票据价格受资金因素的影响显著,票据交易的资金化特征越来越明显,期限错配成为票据交易获取盈利的常态模式。第三,在钱荒之后到2014年底的样本期间,各期限的同业拆借资金价格对票据价格的影响具有明显的差异性。随着城市商业银行、农村商业银行、财务公司、证券公司等票据市场参与者越来越多,票据价格的决定因素变得更为复杂。在不同时期,由于市场参与者的市场预期差异、交易模式变化,进而导致票据价格的资金属性显示出差异性,为此应密切关注商业银行的票据交易错配,避免流动性危机的发生。
关键词:票据市场;同业拆借市场;票据价格;期限错配;钱荒