作者:陶启智 朱翔龙 李亮
作者单位:西南财经大学金融学院
载《财经科学》2015年第8期
摘要:本文研究了并购交易对中国主并公司资本结构的都响,以检验关于动态权衡理论的假设。针对2000-2010 年发生的158宗并购交易,通过托宾模型预测了主并公司在并购发生前后的最优杠杆率,并在此基础上研究了并购对杠杆率偏差的影响。结果显示,主并公司在并购前存在着资本结构对于最优值的偏差;主并公司运用并购来矫正该偏差,由于矫正过度,它们在并购交易完成后的长期内继续消除这种偏差。基于经典研究方法的三点改进,本文结果显著支持动态权衡理论,并且比先前的研克更加符合经验证据。稳健性检验揭示,中国上市公司在资本结构方面的行为模式与美国上市公司高度一致。
关键词:资本结构;公司并购;主并公司;杠杆率偏差