作者单位:中国人民银行合肥中心支行
载《上海金融》2016年第4期
摘要:从金融发展角度来看,在金融资本供给给定时,实际利率水平和金融体系本身的发展能否将其转化为有效投资,对经济的长期增长至关重要。本文经验研究表明,随着中国经济进入结构性减速阶段,资本动态效率出现显著下滑,前期过度投资导致投资回报率下降。目前我国金融体系仍是"银行主导、生产者导向"型结构,且长期偏离最优金融结构。实证研究表明,我国呈现金融深化过度特征,宽松的货币政策与财政政策使得银行贷款与政府消费具有逆经济周期性,由此呈现银行信贷与经济增长之间为负相关关系。我国股票市场滞后于经济发展,银行对私人贷款的市场化对股票市场造成挤出效应。且金融市场一定程度脱离实体经济,致使实际资本为逐利而流入金融市场。
关键词:金融深化;资本形成效率;最优金融结构;金融资本;市场规模