融资融券渐进式扩容的政策效应研究:基于多期DID模型与Hausman的检验(姚磊等)
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作者:姚磊 姚王信
作者单位:中央财经大学金融学院等
载《国际金融研究》2016年第5期
摘要:中国融资融券业务的四次扩容政策及其对市场的影响都是渐进式的。多期DID模型能更好地处理融资融券对A股市场的影响,Hausman检验为该模型提供了稳健性检验工具。除基于2015年数据的实证结果(受其他多种因素影响)显示显著增加A股市场流动性和波动性外,对前四次扩容政策市场的影响表明,融资融券显著减少市场流动性(影响程度随不断扩容而降低)、微幅强化A股市场的波动性(有时正向强化、有时负向强化);同时,融资融券政策效应的实现过程是曲折的,不同期间的政策效应存在差异。该研究结论为融资融券相关的渐进式改革提供了新的经验证据。
关键词:融资融券;流动性;波动性;DID模型;Hausman检验
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