基于半鞅过程的中国股市随机波动、跳跃和微观结构噪声统计特征研究(刘志东等)
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作者:刘志东 严冠
作者单位:中央财经大学管理科学与工程学院
载《中国管理科学》2016年第5期
摘要:本文基于半鞅过程和非参数统计推断方法,利用已实现幂变差的渐进统计特性,构造检验统计量,在统一的分析框架下,对金融资产价格中随机波动、跳跃和微观结构噪声等问题进行全面系统的研究。并根据上海证券交易所不同行业的股票,上证50股票指数及其成分股的高频数据进行实证研究。结果表明,我国A股市场中,噪音交易显著;约43%的风险来源于资产收益过程的随机波动风险,可用股票期权交易对冲;不同来源风险的重要性程度依次为:随机波动的风险、系统性跳跃风险以及异质性跳跃风险;流动性越好的股票越显示出跳跃、尤其是无限小跳的证据。
关键词:高频数据;半鞅过程;跳跃;微观结构噪声;流动性
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