对于这两次宏观调控组合拳的出台，其实早就在市场的预料之中。从二季度的数据来看，无论GDP增长11.9％，6月份的CPI上升4.4％，还是房地产开发投资增长28.5％，都表明当前中国的经济处于过热之中。由于CPI的快速上升，利息的上调也就势在必行。
这两次加息也预示着央行的宏观调控手段静悄悄地改变，由以往强调数量型工具改变为更多地利用价格型工具。纵观现代各国央行宏观调控，其调控的工具都很简单，基本上是运用利息这个价格工具。而价格是市场经济的核心，是市场基本的运作机制。尽管中国的市场机制不是很成熟，但从中国其他市场所走过的路来看，价格机制的形成才是市场走向成熟的必由之路，想通过其他方式来发展市场经济是根本不可能的。可以说，加息减税就预示着央行及货币政策委员会在中国金融市场运作机制观念上的根本转变，这种转变将对中国经济宏观调控政策产生巨大的影响。金融市场共识下的调整
加息减税政策，有以下几个特点：一是前几次加息前，往往市场争论十分激烈，意见也十分相左。在那样的情况下，无论是央行利息上调或不上调，由于市场无法形成统一的共识，其政策效应自然会减弱。但是，此次利息上调，政策效果更佳显而易见。
二是加息减税的目的是要遏制国内过快的投资增长、遏制通货膨胀以及让居民存款利趋于中性。从这样一个角度讲，这次加息减税来得稍晚了些，而且加息的幅度小了点。因为，就6月份的情况看，CPI增长是4.4％，居民一年期存款利率为3.06％，加上利息税，6月份居民的一年期存款利息为负1.952％。即使这次加息后居民一年期存款利息为3.33％及利息税下降为5％，如果8月份的通货膨胀率仍然保持在6月份的水平，那么8月份居民的一年期存款利息仍然为负1.2365％。也就是说，加息减税后，居民存款的负利息现象仍然十分严重。在此情况下，以目前国内居民存款17万亿元计算，一年中存款的居民就得补贴给银行债务人2100亿元。因此，为了改变目前国内银行存款的负利率现状，央行不仅要加大利率上调的幅度，也应该加快利率上调的频率。
三是宏观政策的出台也表明了中央政府落实以民为本政策的诚意。比如说，对于利息税的问题，社会上早就对这种税收政策的不公平性严重质疑，而针对质疑，也有官员曾明确地表态，利息税不能取消，但对于不能取消的理由，很少能够在学理上、经验上成立。但是中央政府仍明察秋毫，不为部门利益所动，在一点一滴地在改变中国一些不合理不公正的事情。
房地产市场投资者成本受影响
加息减税对国内经济的影响不言而喻。首先是房地产。增加0.27％的融资成本，对于利润率在20％、30％、50％以上，甚至利润更高的房地产企业，这点加息成本可以忽略不计。特别是近几年房价的快速上升和资本市场的快速发展，房地产开发企业融资有更多便利的渠道，0.27％的成本更是不用计算到房地产开发企业的成本中去。因此从房地产商的角度来看，加息对房地产市场并没有太大影响。
不过，我们应该看到，房地产作为资金密集性产业，金融支持是房地产得以发展及繁荣的关键。而金融对房地产的支持不仅表现在房地产市场的供给方，比如房地产开发企业的融资，而且表现在房地产市场的需求方。无论发达市场体系下的房地产市场还是中国的房地产市场，如果没有银行金融产品的创新，没有银行金融对房地产市场需求方的支持，房地产市场根本无法发展。
目前国内的房地产市场，不仅房地产开发投资迅速增温，比如上半年房地产开发投资增长达到28.5％，而且全国房地产市场的投资炒作也十分盛行。这与政府对房地产市场发展模式的定位不清有关。更为重要的是，国内商业银行有时为了追求其短期利益，纷纷为这些房地产投资炒作提供了便利的融资渠道，为房地产炒作提供了过高的金融杠杆，从而导致国内房地产市场价格持续炒高。
而房地产市场的投资者为何能便利从银行获得资金，为何能有效地利用银行的金融杠杆?最大的问题在于目前中国的低利率政策或负利率政策。在低利率或负利率的情况下，房地产市场的投资者只要从银行借到钱，就能轻易获利。另外，房价快速上升，房地产投资者不仅从负利率上得利，也能够从房价的飚升中大获其利。再加上政府要稳定房价，房地产市场就成了一个零风险的投资市场，因此导致国内的投资者大量地涌入房地产市场，房价也就自然而然上涨了。如果低利率政策改变了，对房地产投资者来说，它将是“压倒骆驼背上的最后一根稻草”。
此外，加息对房地产市场投资者直接成本的影响也是巨大的。比如说，本金一元，利率复利为5％时，30年后一元的终值利息系数为4.322；利率为8％，30年后一元的终值利息系数为10.062；利率为10％时，30年后一元的终值利息系数为17.449。也就是说，当复利计算时，当利率由5％上升到10％时，其终值利息系数为4倍多。最简单的例子就是，如果你购买房子总价为120万元，首期付款20万元，贷款100万元，分30年付清，贷款利率为10％，你每月按揭贷款8775.70元，30年后连本带利总支付为332万元，其中利息支付232万元。可以说，在复利的情况下，利率上升对房地产购买者的成本影响十分大。
如果房地产市场投资者或消费者考虑到利息风险，或把利息风险计算其成本中，如果利息进入上升的通道，那么房地产市场的投资行为与消费者行为都会改变。在这种情况下，不仅会改变房地产的供求关系，而且利息对房地产市场的影响自然显现了。
股市长期影响渐趋明显
对于股市来说，加息减税看上去与以往的宏观调控差不多。所以政策出台后，不少人认为，宏观调控对股市影响不大，甚至于有人说，宏观调控不会阻碍股市上涨的步伐。
加息、调整利息都是宏观经济调控的基本手段，针对整体经济，而不是哪一个行业。而股市作为经济的一部分，自然也受到影响。如果说央行加息是一种常规性的方式，那么股市的投资者不仅要观察加息之后股市行为预期的变化，还得关注央行对股市行为预期的反应可能出台什么政策。也就是说，利息作为金融市场价格，股市作为金融市场的重要组成部分，认为加息多股市没有影响是根本不可能的，只不过加息的幅度，频率不同，影响的大小不同罢了。
加息对银行业及保险业的影响也不可小视。对于国内保险业来说，它是一个受惠加息的行业，因为保险公司持有资产主要是债券及存款，当利息上升时，保险业的收入也就水涨船高，从而让保险业的收益增加。与此同时，就目前的情况来看，国内保险市场渗透率偏低(仅2％)，市场需求很大，加上农村市场的发展，保险业的投资收益率可能得到一定程度的改善。从这个意义上来说，加息对上市的保险公司是一个利好，有增加其市场价值的效应。
对于国内银行业来说，央行的利息政策直接影响到银行业的收益高低。可以说，2003年以来，国内银行业利润率成十倍的增长，一方面与经济繁荣有关，更重要的是与政府的金融政策有关(如极力地扩大利差)。只要货币政策进一步紧缩，银行的利息进一步变化，银行利差的缩小是必经之路。而利差的缩小自然会减少国内银行的政策赢利。同时，央行信贷政策的紧缩，银行信贷收益自然减少。在银行上市公司占股市一定优势的情况下，银行业收益的减少，自然会降低国内上市银行的市场价格。
以上分析得出，从短期看，尽管市场已经消化了中央调控措施的消息，估计对国内股市的影响不会太大，但是随着央行宏观调控方式与观念的转变，宏观调控对一些行业的影响，必然会影响到股市，而且这种影响的渗透性绝对不容忽视。如果说，这一轮的房地产泡沫由这次宏观调控开始得到调整，房地产市场泡沫不断地挤出，那么整个中国经济周期性变化就可能出现。在这样的情况下，实体经济给股市带来的影响也就十分明显了。
总之，加息减税并非实际结果如何，并非加息及减税多少，而是转变目前的宏观调控机制与方式，改变一些不合理、不公正的税收制度，并从根本上来重构市场上的利益。它的出台将对中国未来经济的发展产生多方面的影响。
