所谓银发金融，也就是养老金融，指与养老事业有关的各类金融产品和服务的总称。众所周知，老龄化成为当前我国经济社会面临的最大挑战之一。截至2011年底，全国60岁及60岁以上的老年人口接近1.85亿，占到总人口的13.7％。而按照联合国的标准，该比重超过10％就意味着老龄化社会的来临。
老龄化必然对于我国的经济增长模式和社会结构产生复杂影响，在带来“银发经济”的机遇同时，也引起诸多压力和挑战。其中，如何满足老龄人群的社会保障及衣食住行等消费和投资需求，成为最大的问题。就应对思路来看，无非是求助于财政和金融手段，尤其在政府财政存在制度缺失，难以有效支撑养老保障的前提下，更需要以养老金融创新来加以补充。
国务院2011年12月发布的《社会养老服务体系建设规划（2011—2015年）》提出，鼓励和引导金融机构在风险可控和商业可持续的前提下，创新金融产品和服务方式，改进和完善对社会养老服务产业的金融服务，增加对养老服务企业及其建设项目的信贷投入。在现实中，虽然各界对养老金融更加关注，许多金融机构也开始探讨相关的创新，但是由于存在政策隐忧、技术瓶颈和文化差异，在发达市场经济国家非常流行的养老金融产品，在我国却“水土不服”且进展缓慢。
从根本上看，完善的养老金融体系应该具备三方面的功能，即服务于老龄人群的保障、消费和投资需求。
首先，对于养老保障来说，一方面，我们迫切需要完善包括保险、基金在内的各类契约型储蓄机构，为老龄人群的基本生活提供安全保障网。以美国为例，其养老金有三道“防火墙”：最内层是政府养老金，其次是401K条款下的雇主养老金，最外围是个人账户。前者是强制的，后两者是自愿的，通常按照商业化模式运营，并且享受政府的财税优惠支持。另一方面，还要积极推动旨在支持养老的金融产品创新，典型的就是住房反向抵押贷款，又称“倒按揭”，即指老年人以拥有产权的住房作抵押，向银行或其他金融机构借款消费，同时老人仍然保留房屋居住权，在去世后用住房还贷。当然，受制于住房制度缺陷、地产泡沫、评估老年人生命周期的困难，以及通常老人会把住房留给子女等文化因素，倒按揭在我国的推出还存在现实困难。但无论如何，日益庞大的老龄人群带给金融机构的也是新机遇，政府和监管部门应有效引导各类机构，真正打好“养老牌”，为老人提供多种保障性的银行和非银行服务产品。
其次，对于养老消费来说，在“银发经济”的引领下，未来中国和全球的消费模式、产品结构都会受到深刻影响。在我国经济增长动力逐渐转向依靠内需、依赖国内消费的背景下，老年人消费成为不可忽视的问题，也是金融服务实体经济的着力点。当然，消费金融一直是国内金融体系的弱项，老年人的消费金融支持则更为不足。例如，在与扩大消费密切相关的信贷产品方面，银行通常在年龄上有严格限制，超过退休年龄的人群如需按揭贷款，通常要有实力的子女担保，即将退休的老人申请个人消费贷款也受到种种限止。当然，养老消费金融也可是把促进当前消费与养老结合起来，如前段时间引起争议的所谓消费养老，就是消费者在购买企业的产品后，企业给予其一定的养老金回馈制度，并交给专门机构或商业保险来运营。只要信用和规范性得到制度保障，这也是基于商业信用的养老金融创新。
最后，对于养老投资来说，更是金融创新的重点领域。我们看到，在不同生命周期阶段，投资者的风险偏好与投资理念显然有较大差异，这对金融市场供给提出了新的需求。一则，无论是养老金、企业年金等长期机构投资者，还是老年个人投资者，都需要长期稳定的投资回报，这就要求我们大力发展包括债券在内的各类固定收益产品，使其成为金融市场的重要支撑。二则，老年人面临财富管理的巨大需求，即使是在金融发达的美国，50岁以上消费群体所积累的财富远比其他年龄段要多，但调查显示其往往对财富缺乏有效管理。我国金融机构对老人的服务，通常表现出人性化考量不足，服务意识不足，专业产品不足的问题。我们看到，老年人的活动范围较小，对金融消费的便捷性要求更高；对金融产品的安全性、流动性变现的要求更高；对服务价格非常敏感；在对产品需求的同时，需要更多的心理关注和感情关怀。由此，金融业同样需要面向老人特点，开发出更多的“银发”投资产品。例如，现在监管部门推动的员工持股计划，如果上市公司的业绩很好，可以使职工退休资金得到稳定的回报，更好地满足老龄社会的投资需求。
此外，从金融支持主体来看，养老金融体系应该既包括政策性金融机构，也有商业性金融机构。其中，对于养老保障来说，应该以政策性金融为主、商业性金融为辅，而养老消费和投资则以商业性金融为主。
对此，一方面，我国的政策性金融的商业化改革要避免走极端，其中养老政策性金融仍需大力发展，但同时也要避免前车之鉴。如2001年以前，日本国民年金资金一直被政府用于被称为“财投计划”的政策性金融体系，成为了日本政府的第二财政，但随着日本经济出问题，到2000年末，呆坏账占“财投计划”总资产的比重高达75％。另一方面，在推动相对滞后的整体金融改革过程中，养老金融理应作为创新的核心线索之一，从而实现老年人与金融机构的共赢。
总之，应对老龄化带来的融资、风险管理等压力，需要由政府财政、政策性金融、商业性金融三方形成合力，加快机构组织、产品服务和市场的创新，打造与我国养老文化相结合的银发金融体系。
