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对于美国的量化宽松政策，陈炳才研究员从6个角度进行了剖析，其分别是：1.美国是否大量印刷货币并导致美元贬值？2.美国什么时候退出或收回量化宽松？3.量化宽松是否推动通货膨胀、大宗商品价格上涨？4.量化宽松在全球引起的效果；5.四轮宽松的效果比较；6.谁在帮助和支持美国量化宽松？
陈炳才研究员认为，从美联储的资产负债表中可以看出，美国并没有大量印刷货币，而美国量化宽松的目的在于调整其央行资产负债表的结构。通过量化宽松，使得美国央行资产负债表中债券所占比重基本上回到了危机前的状况，但与危机前不同的是，其债券的资产结构发生了变化，即由可以短期变现变成了长期持有。同时，美国的量化宽松政策也没有推动通货膨胀和大宗商品价格上涨。理由在于，货币供应量增加导致商品价格上涨的现象，只发生在实体经济中，而在虚拟经济阶段，货币供应量增加导致商品价格上涨的机理则会失效。而这次危机中，美国购买的不是实体经济资产，而是虚拟经济资产，因此，量化宽松的结果是使金融资产价格趋于稳定，这对实体经济部门的价格不构成什么影响。从统计数据上可以看出，自从金融危机以来，主要发达国家的物价水平并没有明显增长，甚至有些时期出现了负增长。而在此期间，出现物价水平上涨的国家主要是如中国、印度、俄罗斯、巴西等为代表的以实体经济为主、并采用信贷扩张政策的国家。而关于大宗商品价格在此期间上涨的原因，陈炳才研究员认为，那主要是由于如中国等国对于大宗商品的巨大需求量所导致的。至于目前媒体广泛讨论的关于美国何时推出量化宽松的问题，陈炳才研究员认为，首先，退出量化宽松这种说法应该个什么概念？到底是指美国取消了原来所提出的无限期的、无上限的购买国债和MBS的政策，还是指中央银行将目前持有的国债及MBS卖掉或是转换成其他形式的资产？如果是指前者的话，那么美国的量化宽松政策已经暂停了，但如果是指后者的话，陈炳才研究员认为这种可能性极小。
关于美国应对本次金融危机的效果，陈炳才研究员认为，尽管全球应对本次金融危机的做法显得混乱，甚至是错误的，但美国和欧洲却显得很镇定。陈炳才研究员认为，本次金融危机真正地危害主要在第一轮，而在本次金融危机中，发展中国家和新兴市场经济体显得比美国、欧洲还要慌张，这也导致了这些国家和经济体在危机后显现出许多问题，如通货膨胀、高利率和汇率贬值等。在应对危机中采取的一些举措，如国际货币基金组织份额的扩大、金砖开发银行的成立、新兴市场经济体的贸易扩大等，这些最终引起的结果就是帮助和支持了美国量化宽松政策的消化。同时，由于以上这些举措最终持有的都是美元，这就刺激了美元的使用，使得美元的优势地位更为巩固。
在谈到黄金地位和国际货币体系改革问题时，陈炳才研究员认为，黄金已不再具有货币的价值和功能，但我们依然可以从黄金储备的角度得到一些启发。黄金价格自从2003年后开始持续不断地上涨，虽然价格上涨的原因是多方面的，但在早期阶段促使黄金价格上涨的一个重要因素，就是市场普遍预期中国的中央银行会大量购买黄金。但从20世纪90年代中期开始，欧洲的各国中央银行实际上每年都在抛售黄金，这就使得黄金价格不断下跌，直至美国出台量化宽松政策后，黄金价格又出现了反弹。至于我国中央银行是否要增加黄金储备的问题，有些人认为，由于美国及欧洲中央银行的黄金储备比重比较高，而中国中央银行的黄金储备比例较低，因此我国中央银行需增加黄金储备。对于这个问题，陈炳才研究员曾于2002年时做过一个研究，他将第二次世界大战之后黄金每年的价格和全球官方的黄金储备量进行了比较，发现目前黄金的官方储备量没有达到20世纪70年代时的最高水平，而且近些年世界上大的中央银行基本上都在抛售黄金。陈炳才研究员认为，黄金作为国际货币的真正意义在于其具有清算体系的作用。但由于二战后，世界官方储备的黄金基本上都在美国本土保存，因此国家间的清算也需要通过美国才能完成。自从布雷顿森林体系崩溃后，黄金与美元脱钩，黄金不再作为世界货币，转而美元成了世界货币，从而世界货币的清算体系也转变成了美元的清算体系。
在谈到人民币国际化的问题时，陈炳才研究员认为，人民币要实现国际化，关键在于要建立一个以人民币作为结算货币的清算体系。而这个体系的建立，也取决于我国电脑芯片技术的发展，只要这个问题解决了、安全了，建立人民币国际清算体系的时机就成熟了，障碍也消除了。
我所所长王国刚研究员主持了本次论坛，来自所内外的50余人参加了本期《金融论坛》，并对相关问题进行了交流。(赵珅供稿)