由我所主办的第65期《金融论坛》于4月20日举行，我所货币理论与货币政策研究室负责人彭兴韵博士以“货币政策回顾与展望”为主题作了精彩演讲。

彭博士在演讲中总结分析了目前的货币政策环境及货币政策操作，并在此基础上针对经济增长、物价目标值、货币供应与信贷目标等方面就2005年的货币政策走向做了趋势展望。其中，就货币政策操作的有关内容，彭博士指出：就存款准备金政策而言，在2004年一年之中，央行两次运用了存款准备金政策：第一次是从2004年4月25日起，将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高0.5个百分点，执行7.5%的存款准备金率。其他金融机构仍执行现行存款准备金率。第二次是从2004年4月25日起，提高存款准备金率0.5个百分点，即存款准备金率由现行的7％提高到7.5％。在国际上，由于商业银行为了规避存款准备金税而不断地进行金融创新导致中央银行的法定存款准备金管制的成本越来越高昂、以货币供应量作为中介目标的操作体系暴露出了越来越多的缺陷，诸如此类的问题愈加明显。《巴塞尔协议》实施的国际银行统一资本监管标准则有效地突破了法定存款准备金管制的此类不足，资本充足性管理正在逐步取代存款准备金在央行监管手段中的运用。

在公开市场操作中，2004年中国人民银行的公开市场操作量达到了1.82万亿元，其中央行票据的发行量达到了1.45万亿元，占了80％。央行票据的期限结构也出现很明显的长期化趋势。由于远期交易具有价格发现功能，因此，远期央行票据的发行有利于中央银行更准确地判断未来利率的可能走势，改变了以往单纯通过公开市场操作来影响货币市场利率的做法。

利率政策方面的作为，具体而言，从2004年3月25日起，对期限在1年以内、用于金融机构头寸调节和短期流动性支持的各档次再贷款利率，在现行再贷款基准利率基础上加0.63个百分点。从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。央行还进一步放宽了金融机构贷款利率浮动区间。

本期论坛由我所副所长王国刚教授主持，来自院内外的30余位学者出席了本期论坛，并与演讲者进行了热烈的讨论。(霍冉冉)