本站消息，由我所主办的第96期《金融论坛》于4月19日举行，此次论坛由我所王松奇研究员以“中国寿险机构资金运用问题研究”为题做精彩演讲。其演讲的主要内容基于刚刚结项的我院重大课题成果，主要阐述了拓宽寿险资金运用渠道的必要性、国外寿险资金的运用特点及发展趋势、国内保险资金运用的政策环境分析、寿险资金运用的管理体制与模式、寿险资金运用中的投资理念、长期债券投资策略、直接进入股市的投资策略、基金投资策略、其他方面的投资策略、寿险资金运用中的风险分析及管理等监管当局及业界、理论界普遍关注的若干问题。

王松奇研究员在演讲中指出，20世纪90年代以来，全球保险业的发展出现了新的特点，无论是保险业所面临的外部经济环境，还是保险业的组织形式、产品结构、利润来源以及营销体系与以往相比都发生了很大的变化，保险公司尤其是寿险公司盈利模式的转型对资金的运用提出了更高的要求。我国从20世纪90年代中期以后，各保险公司开始模仿国外保险公司的做法，大量销售分红类、投资连接类等理财类产品。但是，我国保险公司忽视了国外混业经营的背景，把国外保险公司在混业经营情况下开发的理财类产品误认为是保险类产品，并以“现代险种”相区别。实质上这一个严重的误区，如果不加以纠正，必将影响保险公司的发展，使得各保险公司依然按照传统的保险思维而不是混业经营思维来考虑保险的发展，尤其是对保险公司成立控股的资产管理公司或投资管理公司的作用等认识不足，将影响保险公司在国内和国际市场的竞争力。

他认为，目前，市场参与者的投资理念各不相同，即使是同一个投资者在不同时期所遵循的投资理念也会有所差异，这一方面是因为市场的情况处于不断的变化过程中，另一方面各个投资者的资金性质等也有所不同。根据中国寿险资金来源的性质以及我国股市的特点，寿险资金运用应当遵循价值投资理念。价值投资的核心是“价值发现”、“价值成长”。不应只看静态的业绩和市盈率，而应关注动态的变化和对未来的预期；不仅应关注内在的成长性，还包括外在的成长性，如购并、重组、主业变化、产业升级等；不仅仅由于业绩的增长带来的股价上升，更应注重股本连年的扩张所带来的巨大收益回报；不能因为某公司现在业绩仅微利而忽视其价值，而应看到某些股票不正常的超跌、绝对股价低，本身就是最大的利好。

同时，王松奇研究员强调，中国资本市场产品的单一，不仅给投资效益带来不少困难，同时也给投资的风险管理带来很大的困难。在缺乏有效的衍生品等风险管理工具的情形下，寿险资金的运用必须谨慎，在投资项目的选择和组合上多下功夫，充分利用资金多种投向的风险分散机制来尽可能地降低风险。另外，要建立和遵守严格的投资程序和制度。在投资环境风险较大的情形下，安全运作必须摆在首位，在安全保障的前提下进一步提高投资回报。总之，寿险资金运用必须本着安全性、盈利性与流动性这一基本原则，一方面扩大投资渠道，另一方面严格控制管理投资风险，并充分利用风险预算的思想来评估投资业绩与提高资金配置效率。每个企业必须根据自己的风险水准、投资环境和负债业务的结构特点，动态地把握安全性与盈利性的对立统一，并保持一定的资金流动性。只有全面认真地加强和实施各项风险管理制度和措施，资金的合理运用才能有基本的保障。

本期论坛由我所所长李扬教授主持，来自院内外的40余位学者出席了本期论坛，并与演讲者进行了热烈的讨论。(霍冉冉供稿)