王巍会长在演讲
李扬所长和王国刚副所长参加论坛
论坛会场
本站消息，由我所主办的第118期《金融论坛》于
王巍会长在演讲中指出，相对于民营企业的偃旗息鼓，外资企业的低调潜行，在近两年里，国有企业在并购市场上一派高歌猛进。从几年前宣传“国退民进”和“抓大放小”的悲怆抉择到今天志在必得的豪情壮志，国资委统领众多中央企业，也鼓舞无数地方国有企业正在大张旗鼓地出手重整产业山河。显然，每年几千亿的账面利润，上万亿国家外汇储备的支撑，特别是在10月初国务院常务会议上，温总理提出了建立国有企业在整个中国经济中的“控制力、领导力和带动力”这样的国有资本战略，巩固了国有企业的并购势能。
王巍会长认为，在不到一年的时间，中国股市指数翻了一番，而且全流通顺利实现。可以说，中国资本市场与国际资本市场全面对接的条件基本成熟。中国资本市场的体制改革使命开始淡化，资源配置功能正在启动。在这样的背景下，几个层面的结构调整不可避免：
第一，公司价值重新评估。面向历史的建立在自然经济使用价值理念上的公司价值评估方式，正在受到巨大的挑战，全球投资者正在对中国经济和企业进行全面的价值评估，面向未来的建立在商品经济交换价值理念上的公司价值评估方式，获得越来越多的市场理解和运用。国有资产保值增值的政治底线，结果往往成为国有资产流失的最大机会，基于净资产的转让规则，往往将几十年来艰苦奋斗形成的国民经济基础设施和战略产业廉价拱手于人。经济转型产生的巨大利益差距正在成为无数对冲基金逐鹿中原的动因。
第二，公司股东全面洗牌。1400余家本土上市公司以及相关上下游企业集群即将或者正在经历一个股东全面调整的时机。战略投资者、金融买家以及有机会从事管理者收购的经理们摆脱了原有国有股锁定的约束，开始动员相关利益群体启动洗牌过程了。可以预见的两三年内，第一轮股东洗牌将会完成，依靠上市额度而形成的第一代上市公司不得不将命运交给金融资本和产业资本。我们熟悉的原有产业格局和产业地图将在这一轮洗牌后变得面目全非，上市公司市场价值的提升是否必然意味着中国经济整体价值的提升，这对业界是一个战略问题。
第三，投资银行主导整合。在商品经济日益提升为服务经济的过程中，中介机构也日益成为支配资源配置的决定力量。全球化和全流通市场实现后，国家监管机构对于资本产品(包括上市公司，交易品种和衍生产品等)的立项权、定价权和交易权将大大减弱，投资银行中介机构将成为市场配置力量。资本市场建立十五年来，本土投资银行相对中国企业界的成长需求而言显然十分落后。那么，谁来推动这一产业整合的过程呢？
最后，王巍会长强调，金融改革的核心问题是如何将稀缺的金融资源有效地引导到最有创新能力和发展潜力的中小企业群体中。融资途径(Access)和融资成本(Cost)成为最核心的考量金融改革效果的两个指标。一个国家的中小企业群体是国家经济持续成长的基础，是创造最大就业机会，保持增长能力，维持创新能力，支撑大企业大产业的真正基础。能否为中小企业建立通畅的融资途径，能否以最低的成本融资，这是所有国家金融制度最关注的事情。也是中央银行和监管部门是否以民为本的试金石。令人感慨的是，当年的一个中央银行的非银行机构管理司在十年时间里居然孕育并衍生出了银监会、证监会和保监会三个正部级单位，而同期的中国中小企业的融资环境却未有多大的改善。
本期论坛由我所副所长